Druk op rendement Adyen door investeringen

Kopen
24-11-2022

Adyen (Kopen) heeft aangegeven zich gedurende 2022 en 2023 op investeringen te richten. We hebben onze schattingen voor de winst per aandeel daarom iets verlaagd. Op basis van gegevens van klanten en concurrenten schatten we dat het volume (TPV: Total Processed Volume) in het derde kwartaal goed was. Het vierde kwartaal is onzekerder. We verlagen het koersdoel iets van € 2.100 naar € 2.000.

 

In november maakte Adyen duidelijk dat de onderneming in 2022 en 2023 in ‘investment mode’ zal zijn. De onderneming richt de aandacht op de langere termijn. Adyen wil geen rekening houden met mogelijke tegenvallers op de korte termijn. In de eerste helft van 2022 steeg het aantal FTE's met 395.

Daarmee kwam het totaal aantal voltijdbanen aan het einde van het eerste halfjaar uit op 2.575. De stijging lag 91% hoger dan in de eerste helft van 2021. Toen was het lastig gekwalificeerd personeel te vinden. Adyen zal in 2022 en 2023 hooggekwalificeerd personeel blijven aannemen. Voor 2023 verwacht het bedrijf net zo veel nieuwe werknemers aan te nemen als in 2022. Wij denken dat het om 745 FTE's zal gaan.

De investeringen zijn gericht op uitbreiding van het aanbod. Het gaat dan bijvoorbeeld om zogeheten embedded finance als bankrekeningen, betaalkaarten, kapitaal/leningen en terminals. Ook wordt gekeken naar uitbreiding in de Verenigde Staten en Azië.

Gezien de hoge potentiële groei en de mogelijkheid om gekwalificeerd personeel aan te trekken nu andere techbedrijven ontslagrondes doorvoeren, zien we dit als een goede langetermijnstrategie. Dat heeft ook te maken met het goede track record van het bedrijf.

De focus op investeringen betekent waarschijnlijk dat het rendement (EBITDA) in 2022 en 2023 onder druk komt te staan. In de eerste helft van 2022 daalde het rendement al naar 58,5%. Wij gaan voor de tweede helft van 2022 uit van een rendement van 59,2% en voor heel 2023 van 58,4%.

Voor 2024 gaat Adyen ervan uit dat de inkomsten weer sterker zullen stijgen dan de uitgaven. Dat betekent dat het rendement dan zal verbeteren. Wij gaan uit van een rendement van 60,1% in 2024, van 62,6% in 2025 en van 64,5% in 2026. Adyen streeft naar een rendement van meer dan 65% op de langere termijn.

Morningstar

 

  • Morningstar verzorgt alle research voor individuele grote aandelen wereldwijd.
  • ABN AMRO-Oddo BHF en Oddo BHF leveren de input en opinie voor aandelen uit de Benelux en enkele overige aandelen binnen Europa.