Toename passagiers luchthavens zorgen voor meer groei
Vinci (Kopen) rapporteerde een organische omzetgroei van 3,5% in het derde kwartaal van 2023. Deze groei werd voornamelijk gedreven door een toename in passagiers bij de luchthavens en diverse energiegerelateerde projecten. De resultaten over het derde kwartaal boden echter geen details over mogelijke gevolgen van de lopende discussies in het Franse parlement over de nationale begroting voor 2026.
Overnames dragen positief bij
De kwartaalomzet verloopt grotendeels zoals verwacht, met een lichte positieve afwijking dankzij de effecten van recente overnames in het energiesegment. Dit draagt bij aan de voorspelbaarheid van de inkomsten uit concessies en het indrukwekkende orderboek van €70,6 miljard, dat met 6% groeide ten opzichte van vorig jaar.
Indrukwekkende resultaten ondanks extra belasting
We handhaven onze waardering voor de aandelen van Vinci, dat een narrow moat (beperkte concurrentie voordeel) heeft. De aandelen zijn dit jaar tot nu toe 23% gestegen, omdat Vinci ondanks de extra belastingen die aan het bedrijf worden opgelegd, indrukwekkende resultaten blijft boeken.
We verwachten dat de groei in de luchthavensector zal aanhouden, wat in het boekjaar 2025 zal leiden tot een stijging van de EBIT-marge van de groep met 40 basispunten. De markt waardeert de aandelen lager vanwege het politieke risico in Frankrijk, dat de winst heeft gedrukt. De afgelopen twee jaar heeft de Franse regering twee afzonderlijke belastingen op bedrijven geheven, maar we verwachten dat Vinci dankzij zijn sterke vrije kasstroom alle nieuwe maatregelen zal kunnen opvangen.
Extra belasting directe impact op verwachte winst
Na een extra belasting van 400 miljoen euro in 2025 te hebben opgelegd, bespreekt het Franse parlement momenteel een verlenging van de belasting tot 2026 voor grote ondernemingen, zij het voor de helft van het bedrag. De besprekingen zijn nog gaande, maar dit is een nieuwe maatregel die van invloed zou zijn op de winst van Vinci. De prognose voor de winstgroei over het hele jaar vóór een eventuele verhoging van de vennootschapsbelasting in Frankrijk is ongewijzigd gebleven.
