De achtbaanrit van goud in perspectief

Meerdere factoren speelden mee bij de recente scherpe prijsbewegingen. Zo was er een sterke vraag naar goud als ‘veilige haven’ en wilden beleggers met dit edelmetaal spreiding in hun portefeuilles aanbrengen. Daarnaast waren er in de markt veel ‘leveraged’ goudposities ingenomen: hefboomconstructies op basis van financiële derivaten of met geleend geld. Zulke posities kunnen voor heftige prijsbewegingen zorgen wanneer er veel tegelijk worden afgewikkeld. Ook was de marktliquiditeit ‘dun’, wat betekent dat de verhandelbaarheid van goud niet optimaal was.

De rally in januari kwam niet uit het niets. Begin 2026 werden beleggers geconfronteerd met veel onzekerheden – variërend van onduidelijkheid over de benoeming van een nieuwe voorzitter van de Federal Reserve tot oplopende geopolitieke spanningen. Dit voedde de vraag naar goud als veilige haven. Bovendien vond dit plaats in een periode waarin de traditionele negatieve correlatie tussen aandelen en obligaties minder betrouwbaar was. Normaalgesproken fungeren obligaties als buffer in portefeuilles wanneer aandelenmarkten onder druk staan – en vice versa. Deze dynamiek bleek de afgelopen jaren niet meer zo vanzelfsprekend. Daarom kochten beleggers steeds vaker goud om spreiding in hun portefeuille aan te brengen.

Een belangrijk punt om te noemen wanneer we het hebben over de recente goudrally: de vraag naar goud werd breed gedragen en was niet puur speculatief. De wereldwijde instroom in goud-ETF’s bleef sterk. En prijsontwikkelingen in China wezen op een robuuste vraag naar fysiek goud, zelfs bij prijsniveaus rond recordhoogtes. Als gevolg van deze brede vraag bereikte de goudprijs nieuwe records.

De daling van USD 1.200 werd voornamelijk veroorzaakt door (het afwikkelen van) marktposities en een gebrek aan liquiditeit. Toen nieuws naar buiten kwam over de benoeming van een mogelijk meer verkrappingsgezinde voorzitter van de Federal Reserve, raakte dit de markt op een moment dat er veel leveraged goudposities openstonden. Toen sommige goudbeleggers winst namen en de goudprijs daalde, kreeg een deel van de beleggers met leveraged goudposities te maken met zogenoemde ‘margin calls’. Hierdoor zagen zij zich genoodzaakt hun posities af te wikkelen, zodat de goudprijs verder omlaagging. Beperkte liquiditeit in de goudmarkt versterkte de prijsbewegingen, waardoor de daling nog meer versnelde.

De reden van de prijsdaling lijkt dus niet zozeer te zijn dat beleggers fundamenteel anders aankijken tegen goud. Het ging eerder om het terugschroeven van al te sterk opgerekte marktposities. Zelfs tijdens de daling begon de vraag naar fysiek goud weer te stijgen. Lange-termijnkopers leken in te stappen, wat hielp om de markt te stabiliseren.

Het snelle herstel tot rond de USD 5.000 was te danken aan koopjesjagers, verbeterde liquiditeit en een hernieuwde vraag naar fysiek goud bij lagere prijzen. Wel blijft de beweeglijkheid in de markt hoog.

Indicatoren om op korte termijn in de gaten te houden zijn onder andere posities in goudopties en -futures, evenals de bied-en laatkoersen van goud. Ook ontwikkelingen rond fysiek goud, zoals goudleveringen aan Azië en de goudvraag vanuit China en India, kunnen belangrijke indicatoren zijn.

De prijsschommelingen van eind januari lieten zien hoe snel markten kunnen doorschieten wanneer er veel leveraged posities openstaan en de liquiditeit dun is. De rally vóór de correctie werd echter ondersteund door een brede, stabiele basis van beleggers, waaronder particuliere en institutionele kopers. We verwachten dat deze breed gedragen vraag naar goud op middellange termijn intact blijft.

De rally, de scherpe daling én het herstel van de goudprijs hebben maar weer eens onderstreept dat opwaartse trends niet altijd in een rechte lijn omhoog gaan. Voorafgaand aan de recente prijsdaling hadden wij onze overwogen positie in goud licht verminderd, omdat we een verhoogd risico zagen op een technische correctie na de sterke rally. Een correctie heeft inderdaad plaatsgevonden. Toch blijven we positief over goud op middellange termijn, omdat we geloven dat beleggers goud kunnen gebruiken om hun portefeuille te spreiden en bescherming te realiseren tegen neerwaartse risico’s.

We verwachten dat de goudprijs in 2026 gemiddeld rond USD 5.200 zal liggen. Voor het einde van het jaar voorzien we een goudprijs van rond de USD 5.600. We voorzien dat de goudprijs ondersteund zal worden door goudaankopen van centrale banken, een zwakkere dollar en geopolitieke spanningen die de vraag naar veilige havens stimuleren. Op korte termijn kan de vraag naar goud een impuls krijgen door het Chinees Nieuwjaar tussen halverwege februari en begin maart. Tijdens die periode doen veel Chinezen elkaar traditioneel goud cadeau, in de vorm van bijvoorbeeld sieraden of munten.

Jan Wirken – Senior Aandelen- en grondstoffenexpert